高端產(chǎn)品交付不足,期待核電建設(shè)穩(wěn)步開展及油氣回暖

事件描述

久立特材不銹鋼管發(fā)布 2014 年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.02 億元,同比增長1.87%;營業(yè)成本22.98 億元,同比增長4.12%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.90 億元,同比下降12.55%;2014 年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.57 元。4 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.06 億元,同比增長17.73%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本6.68 億元,同比增長27.25%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.26 億元,同比下降42.92%;4 季度實(shí)現(xiàn)EPS0.08 元,3 季度為0.17 元。

此外,公司公告收購控股子公司湖州久立穿孔有限公司為全資子公司。

事件評(píng)論

高端產(chǎn)品交付不足,全年業(yè)績有所下降:公司2014 年在全年收入同比增長的1.86%的情況下,凈利潤同比下降12.44%,主要源于高端產(chǎn)品交付不足帶來綜合毛利率同比下滑1.72 個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合公司分行業(yè)收入與毛利率變化來看,公司2014 年雖然來自“石化天然氣”“電力設(shè)備”行業(yè)收入同比有所增長,但毛利率下滑較大:一方面,在油氣領(lǐng)域反腐致使能源項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度放緩的大背景下,公司與之相關(guān)的鎳基油井管等銷量或有下滑;另一方面,受2014 年國家核電項(xiàng)目重啟低于預(yù)期影響,公司核電蒸發(fā)器用U 型管訂單或交付不足。公司2014 年新增訂單約7.62 萬噸,同比增長14.25%,但截止到2014 年年末在手訂單約2.87 萬噸,同比增長38.51%,也印證了公司整體訂單交付延遲的狀態(tài)。

此外,主要因辦公樓折舊增加、科研經(jīng)費(fèi)增加導(dǎo)致管理費(fèi)用上升等原因,公司全年費(fèi)用總額同比增加0.22 億元,也加重了公司經(jīng)營負(fù)擔(dān)。

毛利率同環(huán)比均降幅較大,4 季度業(yè)績下滑明顯:4 季度公司在收入同比增長17.67%,環(huán)比增長9.16%的同時(shí),毛利率降至2012 年2 季度以來最低水平,并最終導(dǎo)致公司單季度業(yè)績下滑至2012 年1 季度以來最小值,推測依然源于盈利能力較強(qiáng)的高端產(chǎn)品銷售比重降低所致。

期待核電建設(shè)穩(wěn)步開展及油氣回暖帶動(dòng)公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能釋放:公司作為國內(nèi)不銹鋼管龍頭,在高端裝備制造領(lǐng)域持續(xù)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,積極踐行“高、精、尖”之路。在核電蒸發(fā)器U 型管領(lǐng)域,預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)核電建設(shè)穩(wěn)步開展疊加“一帶一路”政策帶來海外核電出口機(jī)遇,將帶動(dòng)作為核電管國內(nèi)雙寡頭之一乃至國際供應(yīng)商龍頭的公司相關(guān)產(chǎn)能逐步釋放。在油氣用管領(lǐng)域,后期反腐影響逐步消退帶來公司相關(guān)高端產(chǎn)品銷量增長,也成為公司未來業(yè)績增長的重要源泉。